[电工]特变电工：前三季度业绩稳增长

　前三季度盈利增长5.05%基本符合预期:公司前三季度实现营收281.26 亿元,同增6.78%;实现归母净利润18.56 亿元,同增5.05%,对应每股收益为0.55元。公司第三季度单季实现营业收入101.00亿元,同增20.08%, 环增2.44%;实现归母净利润4.93 亿元,同比下降10.85%,环比下降34.03%,对应每股收益为0.13 元。公司业绩基本符合我们和市场的预期。

　毛利率下滑,费用率提高:公司第三季度单季毛利率为20.30%,低于前两个季度的23.03%与23.57%,同时子公司新特能源(1799.HK)毛利率由27.78%下滑到25.96%;我们推测毛利率下降可能与3 季度光伏EPC 业务规模扩大、电力设备产品原材料涨价有关。此外公司前三季度期间费用率为11.83%,相比中报和一季报的水平都有所提高;其中由于汇兑损失等因素,公司前三季度财务费用为6.51 亿元,同增101.39%。

　收购南京电研,补齐二次设备短板:近日公司公告,全资子公司衡阳变压器以1.94 亿元收购南京电研77.50%股权。南京电研有近20 年的电力二次设备设计开发经验,技术实力位于行业内第一梯队。衡变此番收购将大幅提升公司在二次设备领域的研发和生产能力,提高公司电力设备产品的成套水平和智能化水平,协同效应较强。